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和众汇富:过去20年,只发生过4次,错过可能会后悔!

作者:小蛙日期:2022-11-01 11:49来源:本站整理

又回到低点附近

 

统计指标在文章的第2部分。

 

一、新闻与复盘

 

今天行情依旧低迷,特别上证50指数,继续创新高,曾经那些耳熟能详的牛股,例如招行、平安、甚至茅台,调整仍未结束。当时这些都是被冠以漂亮50的核心资产,现在从“小甜甜”变成了“牛夫人”,真是三十年河东,三十年河西。

今天文章的第2部分,会从历史统计数据来尝试预测下未来可能的走势,先把几家公司的财报看完,主要是消费电子方向。

1.歌尔股份

消费电子真是凄惨,本来手机的创新就不多,销量在下滑,全球老百姓的日子都不好过,换机欲望更低了,导致这些公司走的也很差。其中歌尔还算略强的,毕竟有个VR概念,算是为数不多的创新点。

公司第三季度净利17.61亿元,同比增长9.98%。预计2022年净利润40.6亿元-47亿元,较上年同期同比-5%–10%,说明4季度更差,今年是一季不如一季。

2.立讯:

公司还算相对好的,因为与苹果绑定的更深,美股五长老中,目前跌幅最少的就是苹果,其次是微软,其余几家大多腰斩起步。

公司前三季度实现营收1452.52亿元,同比增长79.3%;净利润64亿元,同比增36.48%。

其中第三季度净利润26.16亿元,同比增长63.47%。

预计4季度归母净利润 31.45~34.98 亿元,yoy +32.09%~46.94%,依然不错。

从预测来看,未来两年的年均增长至少能达到30%以上。虽说与苹果绑定的太深,理论上有点瑕疵,但对应目前20倍的估值,依然挺有吸引力。

技术层面,黄色的年线走势,意味着目前还是下行趋势,中期还是震荡寻底的过程,但短期来看,这里走一波反弹的概率很大,今天跳空大涨了7%,感兴趣的可以考虑布局一些。

至于另外两家曾经的大牛股,韦尔股份和卓胜微,因为和手机相关业务的比重过大,所以跌的毫无抵抗力,一路向南不带回头的。再次证明了,投资赛道股,景气度最关键,不要被便宜的估值所诱惑,把赛道股作成了价投派,否则像韦尔这样,来份亏损的财报,这该怎么估值呢?

3.金山办公

因为是自主可控和计算机概念,符合当前的热点,所以最近走的很凌厉。

公司前三季度营业收入27.95亿元,同比增加17.83%;归母净利润8.13亿元,同比减少4.1%。简单来说,收入端好一些,但利润端比想象差一些。

目前的走法,明显不是炒业绩,而是在炒预期。技术面上,以后肯定会有一次像样的回调,没上车的不妨耐心等待。

 

 

 

二、历史统计数据

 

这个指标咱们之前聊过一次,就是股债收益差,比较的是股票和债券的相对吸引力,越低说明股票越低估,吸引力越大。目前沪深300非金融股的债收益差又到达了-2X标准差附近,过去近10年,发生过3次,就是下图红圈的位置,后面无一例外都发生了一波反弹:

​从统计学的角度出发,假设 300 非金融的股债收益差满足正态分布的话,那么:

落在±1X 标准差之内的概率=68.3%

落在±2X 标准差之内的概率=95.5%

所以,理论上讲,股债收益差突破±2X 的概率已经非常非常低了。

但是,有人会有疑问,统计数据只代表过去,这次会不会不一样?会不会大幅突破-2X 标准差,比现在的情况还要更加糟糕?

由于A 股指数的时间比较短,可能说服力并不强,券商也统计了美股的这个指标。股债收益差在过去70年的时间里,美股的确出现过两次大幅低于-2X标准差的情况,不过背景都是美国国内遇到了危机,分别是2000年后科网泡沫破灭和2008年后的金融危机。

那么,如果到了-2X 标准差,即便不再继续下挫,会不会要等很久才会反转?

从历史来看,如果后续经济基本面的情况就是像大家预期的这么差,没有任何起色或者非常不确定,那么是有可能底部震荡一段时间的。比如2012年上半年,即便已经到了-2X 标准差,也一直在底部震荡了大半年。

而比较典型的就是2020 年3月底,当时第一轮疫情冲击刚刚结束,随后在中美库存周期共同主动补库的推动下,经济迎来全面复苏,中长期贷款增速持续回升,因此股票在4月反转,进入牛市。

虽然目前咱们的情况虽然也不太好,但显然还没到严重危机的程度。所以,出现系统性风险的概率不大,大家即便要割肉,也不是现在,可以多找一些结构性机会。

另外,当前破净个股的占比,已接近4月底的水平。目前破净率达9%,2000年至今,A股公司破净率的平均值为5.5%,中位数为5.7%,当前时点的破净率处于历史82%分位数,而5月6日破净个股占比为10%,处于历史87%分位数。

二季度中国居民储蓄率已经回升至12%,处于2015年以来的最高水平,背后是居民消费和买房意愿均出现了明显回落。所以,目前有一点滞涨的味道,当然国外在这方面更严重。需求下降,成本端压力仍处于高位,中下游企业盈利能力承压,居民收入分配会受到挤压,居民购买力释放肯恩来得更晚一些。在地产和基建没有弹性的情况下,还是需要经济自身周期能够见底。

现在很多公司的估值已经很低了,大家知道,股价等于利润乘以估值。利润取决于基本面,或者基本面的预期,那么估值取决于什么呢?最直观的想法就是市场上钱多钱少。那么怎么算是多,怎么算是少,能不能提前预判到呢?一个很重要的指标,就是中长贷贷款余额,从统计回测看,这个数据基本预测了A股整体的估值中枢方向。从上月的统计数据看,略微有回暖,但还没明显,需要多跟踪看看情况,但至少没有继续大幅恶化下去。

而且别忘了,周末大嫂也发了话......

所以,短期可能有情绪修复的超跌式反弹,而中期要看经济基本面何时有好转的指标出现,如果没有出现,底部震荡的时间就会延长,这是当前我的主要看法。

因此,当前值得重点关注的板块,往往有这么几个标签:内需,与经济总量关系不大,安全。

比如军工、医疗器械、半导体、信创、机床设备、海风、储能、光伏等。

 

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!

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*本文仅代表个人观点,不作为任何投资建议。

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